KazTransOil的中期营业额下滑 - 福利

19
05月

该评级机构报告称,国际评级机构惠誉评级已确认哈萨克斯坦的JSC KazTransOil(KTO)长期外币发行人违约评级(IDR)为“BBB-”,其稳定前景。

“评级反映了KTO强劲的运营和财务状况,我们预计该公司至少将保持中期,以及其对哈萨克斯坦(BBB /稳定)经济的战略重要性,”惠誉表示。

KTO主导着对国民经济至关重要的哈萨克斯坦石油运输部门。 作为国家运营商,KTO在国内石油运输方面拥有准垄断地位。 2015年,它运输了哈萨克斯坦生产的原油的51%,不包括与中国石油天然气集团公司(中国石油天然气集团公司,A + /马厩)的两个合资企业的产量,该公司运营哈萨克斯坦每年2000万吨(mtpa)产能的主要部分 - 中国石油管道。

KTO的评级受到NC KMG的限制,因为母公司通过股息对KTO的自由现金流(FCF)产生重大影响,NC KMG在2016年6月底用于偿还其3.1,2万亿美元(93亿美元)的大型独立未调整债务.KTO的股息2015年支付率为114%,2011 - 2015年为66%至231%。 此外,2015年,KTO向NC KMG提供了200亿美元的无息贷款,该贷款已于2016年6月偿还。

该机构将KTO的运营概况视为对“BBB”评级类别的评价,受到一个国家监管环境和资产集中度的限制。 惠誉预计,在财政压力较大的情况下,国家将直接通过股权出资,国有银行和基金的贷款,或间接通过更高的运输关税来支持KTO。

2015年,尽管哈萨克斯坦石油产量下降1.6%,但KTO的原油成交量(不包括合资企业)同比小幅增长3%至370亿吨公里。 惠誉预计KTO的产量和营业额将在中期内逐渐下降,这反映了哈萨克斯坦主要棕色地带的产量下降。 此外,KTO向国内客户(主要是炼油厂)交付的份额可能会在2017年完成炼油厂升级后增加,从而降低其EBITDA利润率。 惠誉认为,KTO可以通过提高出口关税来弥补国内关税降低带来的收入不足。

在对哈萨克斯坦采取积极评级行动后对NC KMG采取的积极评级行动可能会对KazTransOil产生积极的评级行动。
由于国家对NC KMG的支持减弱,NC KMG的负面评级行动,对主权或NC KMG的负面评级行动未能改善独立信贷指标或KTO的激进资本支出或股息支付超过惠誉的预期导致其显着和持续恶化其信贷指标,包括FFO调整后的总杠杆率超过3倍,可能单独或共同导致KazTransOil的负面评级行动。

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